27 abril, 2018
Nuevo round entre el Banco Central y el dólar
El Banco Central salió a jugar fuerte en dos ruedas consecutivas para detener la escalada del dólar que terminó por superar este viernes los $21. El impuesto a la renta financiera y la situación global impactaron en la cotización de la divisa.

El dólar volvió a ser noticia tras las subas registradas esta semana en su cotización, que provocaron una importante intervención del Banco Central en el mercado cambiario. Este jueves, la divisa norteamericana cerró en $20,84 en el mercado minorista, mientras el mayorista lo hizo en $20,56 tras un precio inicial de $20,26. Asimismo el viernes rompió el techo de los $21.
La autoridad monetaria había sorprendido durante la jornada del miércoles por el volumen de su intervención durante la rueda, liquidando 1471 millones de dólares, récord histórico. El jueves tuvo una nueva intervención con una venta de 900 millones.
Con este último número, desde el 5 de marzo el Central puso en el mercado más de 5500 millones de dólares para contener el avance de la divisa y mantenerla en un precio considerado «óptimo» de acuerdo a la política cambiaria llevada adelante.
Las críticas a la decisión del Banco Central no se hicieron esperar e incluso hubo un poco de fuego amigo. El ex titular del Banco Nación, Carlos Melconian, salió al cruce de la política llevada adelante por Federico Sturzenegger al indicar que “el BCRA está hoy en una absoluta transición. Quedó boyando” y agregó: “Lo que se necesita es una política fiscal que cierre con el gradualismo y con el agujero fiscal que no se quiere bajar”.
Otra de las voces críticas fue la del ex secretario de Finanzas, Guillermo Nielsen, para quien “las reservas no son genuinas, son alquiladas a una alta tasa de Lebac y una cierta seguridad de carry trade, y eso pone al sistema en jaque”, haciendo referencia a lo destacado por el jefe de Gabinete, Marcos Peña, durante su exposición en el Senado cuando afirmó que “lo que nos da una enorme tranquilidad hoy es que el Banco Central tiene reservas, cosa que no tenía cuando nos entregaron el gobierno”.
El impacto del carry trade se hizo sentir en la semana, en particular el miércoles, último día sin el impuesto a la renta financiera para colocaciones de extranjeros. Esto llevó a un aumento en el volumen de ventas en el mercado secundario de las letras del Banco Central, con la autoridad monetaria sin intervenir, lo que llevó finalmente a un aumento de la tasa que se ubicó en 27,3%, con un alza de 0,6 puntos para el día miércoles y una nueva alza el día jueves, para cerrar finalmente en 28,5%.
Por otro lado, hubo un desarme de carteras por parte de fondos internacionales ante el aumento en la tasa de los bonos de Estados Unidos (la US 10-YR) en torno al 3% el miércoles, que terminó por cerrar este jueves en 2,9%. Este impacto también se sintió en la región, con el peso mexicano y el real devaluándose.
La volatilidad del sistema financiero viene haciéndose sentir a lo largo de este año: el recambio en la Reserva Federal tras la salida de Janet Yellen y el ingreso de Jerome Powell, la suba en la tasa de interés en marzo y la guerra comercial entre China y Estados Unidos, terminaron por incidir en bolsas y mercados globales. La Argentina no estuvo exenta de ese contexto, con un Merval que acumula 6 caídas seguidas y lleva este mes un acumulado de -5%.
De cara al futuro inmediato, la entidad conducida por Sturzenegger indicó que “continuará interviniendo para sostener el valor de la moneda, en la convicción de que una depreciación mayor a la ya ocurrida no estaría justificada ni por impactos económicos reales ni por el curso planeado de la política monetaria”. Así lo dejó planteado en el último comunicado de política monetaria de este martes 24 de abril.
La intervención en la rueda cambiaria de este jueves fue la número 20 desde el cambio de estrategia en marzo y consolidó al Banco Central como el único gran oferente del mercado, ya que si bien aún queda por liquidar gran parte de la cosecha de soja, las desregulaciones implementadas por el Ejecutivo en este ámbito permiten retener la producción en silobolsas esperando una mejora en la rentabilidad.
Resta saber hasta donde continuará la pulseada entre el Central y los fondos de inversión, si se trata de un capítulo cerrado o aún quedan batallas por venir. La tensión entre dólar, tasa e inflación se actualiza día a día.
Leandro Navarro – @navarro_lean
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